2011年成投资黑洞，消化泡沫需时间

　　从齐白石作品重复交易样本数量上来看，2005年之前共有10件作品实现重复交易，占总样本数的2.5%。2005年之后重复交易次数逐渐增多，在2011年有97件作品实现重复交易，随后又大幅度回调。这一走势基本上与齐白石作品在拍卖市场上的成交走势相吻合。(参考图4)

　　仔细分析2014年齐白石作品重复交易的数据发现， 在2014年实现重复交易的26件作品中，有12件作品的买入时间是2011年。而2011年买入，2014年卖出的作品平均年复合收益率为-9%。除去2011年买入的这12件作品外，2014年的作品年复合收益率为25%。也就是说受到2011年高价买进的这些作品的拖累，2014年春拍齐白石重复交易作品的年复合收益率创下历史最低记录。

　　表2齐白石重复交易数据分析表

　　年份 平均持有年限 年复合收益率 重复交易总数 负收益数

　　2005年以前 2.31 13% 10 4

　　2005年 2.36 49% 21 3

　　2006年 3.61 26% 14 5

　　2007年 2.52 22% 29 15

　　2008年 2.5 23% 20 11

　　2009年 3.15 15% 43 9

　　2010年 3.16 83% 57 6

　　2011年 2.57 88% 97 9

　　2012年 2.75 16% 45 14

　　2013年 3.37 50% 42 12

　　2014年 3.66 9% 26 13

　　数据来源：雅昌艺术市场监测中心(AMMA)，统计截止时间：2014年6月30日。