成功案例从来不乏，这是新买家入场的驱动力。夏昶《孤峰晴翠》2011年6月在嘉德四季第26期拍卖会估价12万至18万元，拍得759万元，2014年12月在上海天衡又拍得2012.5万元，三年收益一倍半。

拍卖是价值再发现过程，也有买家的任性因素，这在海外市场尤为突出。意大利潘多菲尼的黄地粉彩轧道八宝花卉纹螭龙耳大瓶谨慎地定为“清中晚期19世纪”，估价2.5万至3.5万欧元，拍得744.5万欧元(约合人民币5807.25万元)。德国兰佩尔茨的德化白瓷何朝宗款达摩坐像估价2.5万至3万欧元，拍得85.6万欧元。法国克里斯托弗圣德瑞姆的明代铜鎏金无量寿佛坐像估价15万至20万欧元，拍得269.18万欧元(约合人民币2057.39万元)。法国阿维尼翁的清乾隆粉彩八仙过海纹灯笼瓶估价4500欧元，拍得65.66万欧元。法国古德里特的清康熙天蓝釉月牙耳梅瓶估价1500至2000欧元，拍得65.92万欧元。英国里昂和特恩布尔的清康熙款青花行龙纹瓶估价800至1200英镑，拍得28.925万英镑。

值得注意的是残瓷高价。美国斯金纳的清乾隆各种釉彩大瓶，肩部有裂纹，因系市场仅见，估价15万至25万美元，中国买家纷纷赴美，拍出2472.3万美元(约合人民币1.52亿元)。英国彼得威尔森的清乾隆斗彩缠枝纹盖罐，盖有残缺，估价15万至25万英镑，拍得40.25万英镑。英国托迪斯的清乾隆粉彩松石绿釉开光诗文灯笼瓶，口沿残破，估价1万英镑，拍得63.7万英镑。法国特西尔萨荣的清乾隆海水九龙纹梅瓶，肩部有修，估价1000至1500欧元，拍得217万欧元(约合人民币1657.58万元)。这种现象，一方面说明海外拍卖行对中国艺术品的认知，另一方面是买家尤其“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的中国买家对赝品横行的忧虑。

信托退潮

艺术品金融是2014年度的热门话题。

追溯起来，中国艺术品市场的金融化尝试始于2005年，西安“蓝玛克”艺术基金以50万美元购买了当代画家刘小东《战地十八罗汉》。真正意义的艺术品基金是民生银行2007年6月推出的“非凡理财·艺术品投资计划1号”，期限两年，投资中国近现代书画、中国当代艺术品和少量古代书画作品，年化收益率12.75%，综合收益率25.5%。2009年5月，上海泰瑞艺术基金以有限合伙形式成立国内第一只艺术品私募基金——红珊瑚一期，资金规模1000万元，投资当代书画作品，五年期。经安永会计师事务所审计，红珊瑚一期的第一年年化收益率31%，创造了迄今中国艺术品基金的年化收益率纪录。此后，艺术品信托随市场火爆而潮涌，成为艺术品基金的主流模式，2011年、2012年艺术品信托扎堆，市场上的信托资金约70亿元左右，是天价的重要推手。

进入调整期后，信托退潮，发行量和资金规模连年下降。不完全统计，2011年14家信托公司发行38款产品，资金规模约41.66亿元以上；2012年25家信托公司发行25款产品，资金规模约19.85亿元以上；2013年六家公司发行17款产品，资金规模约12.38亿元以上。2014年，山东信托、兴业信托、长安信托、中江信托四家公司发行十款产品，资金规模约5.14亿元以上；山东信托以七款产品2.95亿元以上的资金规模，继续充当带头大哥。其中，2014年下半年，山东信托、兴业信托两家公司发行五款产品，期限24个月至30个月，资金规模约1.49亿元以上，规模最大的山东信托鼎鑫28号(天朗轩)艺术品投资集合资金信托计划(第2期)4498万元。动辄募资亿元恍若遥远的往事了。

“屋漏偏遇连阴雨”，信托产品遭逢兑付高峰：2013年40款，资金规模约38.52亿元；2014年11款，资金规模约5.54亿元。中信信托的墨韵1号事件被媒体列为2014年度信托五大“烂尾楼”。该信托计划三年期，募资3100万元。资金由受托人根据投资顾问深圳杏石投资管理有限公司的投资建议进行近现代和当代中国书画作品类艺术品交易，深业融资担保有限公司提供回购担保。2014年8月12日到期，投资者未收到分文本金和收益。

有的信托产品提前终止。山东信托的鼎金18号(腾辉投资)2015年3月26日到期，2014年12月31日中止。优先受益人分配本金200万元，利息49972.6元——同期银行利息则有6.6万元。

2015年八款艺术品信托产品兑付，资金规模约7.08亿元。