近日，据媒体报道，某艺术品信托基金产品到期还本零收益，没有达到预期收益率，引起了投资者的不满。

黄隽

据媒体披露的信息，这款产品期限为3+1年，投向为中国历代字画艺术品。合同显示，A类受益人信托利益分配优先于B类受益人。如果信托利益分配基准日信托单位净值小于等于1元，优先分配A类受益人本金，剩余部分向B类受益人分配。若信托单位净值大于1元小于等于1.5元，信托计划首先分配A、B类受益人本金，此后向A分配A%的绝对收益（A%：若信托计划满3年为36%，若信托计划满4年为50%），剩余部分全部分配给B类受益人。如若单位净值大于1.5元，则超过1.5元部分，A类受益人、受托人、B类受益人按照10%、15%、75%的比例进行分成。

据媒体报道，艺术品信托产品的相关方表示，现在拍卖行的成交率比以前下降了40%左右，延长一年以后再拍还是不行，当时大概成交了三分之一，还有三分之二没能成交，但产品到期必须要退出。据悉，本次劣后方将未能拍出的艺术品按原价收购，承担了4年的仓储费、手续费等相关费用，保证了优先投资者的本金。劣后方的亏损是比较大的，相关宣传费、运输费、仓储费，这些应该有几百万元。

可以看出，这款艺术品信托产品到期还本零收益，并不是本身收支平衡，而是劣后方自己垫付资金支付了优先投资者的本金。在4年的运营到期时，艺术品退出时价格无法实现预期收益，加上各种成本费用，按公允价值看是亏损的。