在拍卖场上受到追捧的《加歇医生像》

在书中的最后一部分，他重点介绍了不同类型的资产在经济周期中的表现。在第22章，他还专门讨论了艺术品投资。在他看来，首先，分析买家购买艺术品的动机，除了情感与偏好等个人因素之外，还有社会声望（包括积累文化资本、炫耀性消费）的考虑，也包括保值增值以及投资分散化的经济利益的考虑，因此其市场的活跃与否会受到经济周期的影响；其次，与黄金、钻石与珠宝类似，艺术品市场的活跃程度与私人财富的变化有关，属于需求驱动型的“真实周期”。相比之下，房地产市场属于供给驱动型的并且能带动整体经济的大类，被作者视为“周期之母”。

值得一提的是，资产在周期变化中具有轮动的特性，比如艺术品市场在日本经济泡沫化过程中经历了一个“黄金时代”，书中22章就专门描写这个过程：由苏富比纽约1985年4月的“杰伊·古尔德收藏”拍卖会揭幕；到佳士得伦敦1987年3月拍卖《向日葵》拍出2475万英镑的成交价形成高潮；再到纽约佳士得1990年5月《加歇医生的画像》拍出8250万美元达到顶点。书中有一张图表显示，当年艺术市场的梅摩指数几乎与日本房地产价格指数亦步亦趋。